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    申银万国证券对洪涛股份收购中装新网事件点评
    来源:管理员更新时间:2014-03-24 浏览次数:0

    投资要点:
           收购并增资中装新网:公司使用自有资金2120万元收购中装新网(中国建筑装饰协会官网)53%的股权,收购完成后再出资1480万元作为投资方和中装新网保留股权的原股东共同对中装新网增资。本次交易总价款为3600万元。此次股权转让及增资扩股完成后洪涛股份将持有中装新网53%的股权,交易价格是其2013年净资产的7.98倍、净利润的24倍(2013年中装新网未经审计的净资产851万,收入1001万,净利润283万)。
           将来公司可利用中装新网的权威性、凝聚力和运营经验创造新平台开展新业务:1)中装协唯一官网,是行业权威:中国建筑装饰协会(中装协)是在民政部注册、由住建设部业务指导的国家一级行业协会,是装饰行业唯一的全国性法人社团,而中装新网是协会唯一官方网站,协会会员申请、装饰百强企业评选等都在该网站提交申请并公布结果。2)凝聚了大量业内资源:网站拥有8个频道300多个栏目,集合了设计师,材料商,装饰公司,地方行业协会的信息资源,不仅近万家会员单位关注,还有大量甲方和从业人员在关注。
           未来可能的业务方向包括在线培训、装饰类垂直电商:1)利用其权威性和凝聚力,以及公司自身丰富的人才培养经验,打造装饰人才的教育、认证、培训平台;2)打造家装、甚至公装的互联网平台。
            主业高增长无忧:1)管理层动力足,公司高管股权激励到位,13年8月下旬董事会又换上两位新骨干,管理层动力十足;2)市占率提升以及行业需求稳定,医院剧院等民生类投资稳定增长,商业类投资由于去年土地出让面积增长24%和商业营业用房新开工面积增长17%,在地产销售没有大幅低于开发商预期的情况下仍有望提高增速。
            维持“增持”评级:考虑13年业绩按照税收优惠调整后,预计公司13/14/15年净利润分别为3.03/4.54/6.36亿,考虑今年按照底价8.98增发9600万股,则对应的EPS为0.38/0.57/0.79元,对应PE为22.5/15/11,目标价13元。

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